Per Generali Investments, nel reddito fisso meglio privilegiare un orientamento prudentemente lungo in termini di duration
Le preoccupazioni per i tassi elevati a lungo termine e la guerra tra Israele e Hamas hanno intaccato la propensione al rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investiment... Leggi, attenuando i guadagni azionari registrati da inizio anno. Anche l’S&P500, nonostante i solidi utili societari statunitensi, è in uno stato di correzione, con un ribasso nel periodo del 10%. Per ora la Fed e la Bce mantengono sul tavolo l’opzioneUn’opzione è un contratto che conferisce il diritto, ma n... Leggi di un altro aumento dei tassi, ma come sottolinea Thomas Hempell, head of macro & market research di Generali Investments, i loro cicli di rialzo sono probabilmente giunti al termine, anche se per ragioni leggermente diverse.
“Negli Stati Uniti – osserva l’esperto – la crescita resiliente ha sfidato le leggi della gravità derivanti dagli aumenti dei tassi di 525 punti base grazie al residuo eccesso di risparmio, a un mercato del lavoro solido e una politica fiscaleLa politica fiscale riguarda le decisioni del governo su spe... Leggi pro-ciclica. L’ultimo miglio verso la stabilità dei prezzi potrebbe rivelarsi il più difficile, ma la continua disinflazione (Pce core al 3,7%, un minimo di 2 anni) e un rallentamento incombente giustificano una Fed più paziente. L’impennata dei rendimenti (Ust a 10 anni in rialzo di 75 punti base dalla fine di agosto) e i cali degli assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi rischiosi hanno sostituito la necessità di un ulteriore inasprimento del tasso di politica monetariaLa politica monetaria è l’insieme di strumenti utilizzati... Leggi”.
Nell’area dell’euro la disinflazione è in ritardo, in un contesto di crescita salariale vischiosa e rischi al rialzo derivanti dai prezzi dell’energia. “Ma il debole sentiment (il PMI flash composito dell’EA ha toccato il minimo di 3 anni a 46,5 in ottobre) e i dati monetari rendono più probabile una recessione guidata dalla Germania”, fa notare Hempell.
Chiaramente, la lotta contro l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi da parte delle banche centrali è lungi dall’essere finita. E per l’esperto, i tassi di picco rimarranno su di un plateau prolungato, con improbabili tagli dei tassi prima della seconda metà del 2024. “I mercati lo hanno riconosciuto con riluttanza – evidenzia -, ma recentemente potrebbero aver superato sé stessi, fissando i tassi Ois a 3 mesi al 4,30% in cinque anni. Ciò richiederebbe un forte aumento del tasso reale neutrale, oppure che la Fed alzi fortemente il suo obiettivo di inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi, o ancora un persistente superamento dell’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi che richiederebbe per anni una politica molto restrittiva della Fed. Nessuno di questi fattori scatenanti sembra molto plausibile in uno scenario base”.
Ciò, a suo parere, rende le aspettative sui tassi a lungo termine inclini a un’inversione. “I rendimenti dovrebbero seguire l’esempio, sostenuti dall’incombente rallentamento degli Stati Uniti, ma solo con riluttanza poiché l’offerta continuativa e abbondante sostiene l’aumento dei premi a termine da livelli molto bassi. Ciò ci porta a privilegiare un orientamento prudentemente lungo in termini di durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi nel reddito fisso”, afferma.
Per Hempell, i rendimenti più bassi potrebbero fornire un certo sollievo agli assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi rischiosi. Inoltre, il posizionamento degli investitori – solitamente un fattore contrarian – è diventato nuovamente più ribassista e anche la stagionalità è più positiva per le azioni con novembre. “Riduciamo quindi il nostro sottopeso su azionario e credito high yieldCon il termine High Yield (letteralmente alto rendimento) ci... Leggi. Tuttavia – precisa -, la propensione al rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investiment... Leggi appare ancora vulnerabile nel breve termine, con l’area euro sull’orlo della recessione e un rallentamento incombente degli Stati Uniti a causa della politica monetariaLa politica monetaria è l’insieme di strumenti utilizzati... Leggi decisamente restrittiva. Nonostante la recente correzione, le azioni non tengono adeguatamente conto di un contesto più difficile”.
L’esperto continua a vedere valore nel credito investment gradeL’investment grade indica titoli di debito con elevata aff... Leggi, con livelli di compensazione del rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investiment... Leggi ancora interessanti. “Gli spreadLo spread indica la differenza tra due rendimenti o tassi di... Leggi sul debito sovrano dell’Europa meridionale potrebbero ampliarsi ulteriormente in un contesto di persistenti preoccupazioni per la crescita, il quantitative tightening della Bce e costi di interesse più elevati. Tuttavia, prevediamo che la mossa sarà ordinata, con l’impatto sul rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi delle obbligazioni ampiamente compensato dal carry”, conclude.
