Generali Investments Partners preferisce i titoli finanziari senior, obbligazioni bancarie Tier 2 e i bond societari ibridi emessi da società con un basso rischio di declassamento a livello senior
Finora, secondo Fabrizio Viola, portfolio manager di Generali Investments Partners, il contesto macroeconomico ha fornito un sostegno significativo alle obbligazioni societarie europee. E anche le emissioni a basso ratingIl rating è una misura della capacità di uno Stato o di un... Leggi e ad alto rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi hanno superato le aspettative, grazie ad un’offerta contenuta e all’assenza di eventi creditizi importanti. “Ciò – spiega – ha rafforzato il carry trade per tutto il 2023, un anno in cui anche il mercato primarioIl mercato primario è il luogo in cui vengono emessi e coll... Leggi è stato ben assorbito e i fondi rivolti al credito hanno registrato flussi positivi”.
Tuttavia, secondo l’esperto, i nuovi livelli dei tassi di interesse non possono essere ignorati: tassi di interesse più elevati potrebbero infatti influenzare le valutazioni azionarie e potenzialmente mettere in difficoltà le società altamente indebitate. “D’altro canto – evidenzia – anche se è vero che i fondamentali si stanno deteriorando, ciò avviene a un ritmo piuttosto lento e molte aziende, soprattutto quelle con un elevato ratingIl rating è una misura della capacità di uno Stato o di un... Leggi creditizio, hanno già prefinanziato le loro esigenze di liquiditàLa liquidità indica la facilità con cui un’attività pu... Leggi”.
Ciò secondo Viola significa che la resilienza del credito potrebbe essere messa a repentaglio solo da un forte aumento del rischio sistemicoIl rischio sistemico è la possibilità che il collasso di u... Leggi, una sorta di fase di svendita irrazionale innescata da vari fattori, dalla geopolitica, agli errori di politica economica passando infine per i fallimenti di singole aziende. “Il fattore più critico da monitorare a questo riguardo – avverte – è capire in quale fase ci troviamo del ciclo profitti/crescita, intuendo quantoUn certificato «quanto» elimina il rischio di cambio, stab... Leggi questo andrà a volgere in territorio negativo. Attualmente non abbiamo raggiunto questo punto, almeno finché l’economia americana non si indebolirà in modo significativo facendo partire una reazione a catena”.
Viola sta gestendo questi rischi adottando un approccio cauto nella costruzione del portafoglioIl portafoglio è l’insieme degli investimenti detenuti da... Leggi. “Il nostro obiettivo – chiarisce – è selezionare le società che sono meglio posizionate per resistere nel nuovo contesto di tassi di interesse e che possano ridurre la leva finanziariaLa leva finanziaria permette di moltiplicare l’esposizione... Leggi per compensare il maggiore costo del debito. Inoltre, stiamo massimizzando la nostra componente carry per trarre il massimo vantaggio da un ambiente in cui gli spreadLo spread indica la differenza tra due rendimenti o tassi di... Leggi possano restare in un range relativamente ristretto. Le nostre principali scelte di credito includono titoli finanziari senior, obbligazioni bancarie Tier 2 e i bond societari ibridi emessi da società aventi un basso rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investiment... Leggi di declassamento a livello senior”.
L’esperto dà inoltre notevole importanza agli aspetti tecnici delle obbligazioni e presta particolare attenzione agli elementi legali nonché all’analisi delle clausole per identificare prezzi errati o opportunità di alpha. “Anche se l’aumento del rischio sistemicoIl rischio sistemico è la possibilità che il collasso di u... Leggi potrebbe non essere imminente, lo stiamo gestendo mantenendo una durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi neutrale e implementando coperture tattiche utilizzando derivatiI derivati sono strumenti finanziari il cui valore dipende d... Leggi di credito”, conclude.
