Prudenti su azioni e Treasury, positivi sui Btp e bond Ig. Ma cruciale per gli investitori sarà una gestione dinamica delle coperture. I consigli di Matteo Germano di Amundi
All’orizzonte c’è un miglioramento della performance economica, che andrà di pari passo con un percorso rialzista graduale, alimentato dal supporto duraturo delle banche centrali. Non ha dubbi Matteo Germano, head of multi-asset di Amundi, secondo cui questo ambiente di tassi di interesse ‘più bassi per un periodo prolungato’, unito al miglioramento del contesto economico, richiederà un posizionamento bilanciato, difensivo e diversificato. “Gli investitori dovrebbero rimanere complessivamente neutrali sugli attivi rischiosi (leggermente prudenti sulle azioni e positivi sul credito di qualità elevata), ma continuare a cercare opportunità e a monetizzare i profitti laddove i margini di rialzo appaiono limitati”, mette in guardia.
Per quantoUn certificato «quanto» elimina il rischio di cambio, stab... Leggi riguarda le azioni dei mercati sviluppati, Germano e colleghi hanno rivisto al rialzo la loro opinione portandola a neutrale, mantenendo al contempo una posizione complessivamente prudente. “I premi per il rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investiment... Leggi azionario sono elevati nonostante le valutazioni assolute siano eccessive – spiega -. Crediamo che le aspettative di una ripresa e di un legame più forte tra le politiche fiscali e monetarie siano leggermente migliorate nel caso delle azioni dei mercati sviluppati (e, in particolare, delle azioni dell’Ue), ma a causa di alcune incertezze riguardo alla progressione del Covid-19 e della ripresa economica, preferiamo mantenere un atteggiamento conservatore. Inoltre, prendiamo atto che persistono rischi importanti legati all’incertezza riguardo alle elezioni americane e che supportano la nostra opinione leggermente prudente sugli Usa”.
Nei mercati emergenti, l’esperto preferisce l’Asia (la Cina e l’Indonesia) in quantoUn certificato «quanto» elimina il rischio di cambio, stab... Leggi ritiene che la regione possa continuare a guidare il rally dei mercati emergenti in vista di una ripresa più marcata e dei maggiori utili attesi sul breve termine. “Per quantoUn certificato «quanto» elimina il rischio di cambio, stab... Leggi riguarda la durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi, rimaniamo su posizioni neutrali-lunghe viste le aspettative durature riguardo a bassi tassi di interesse – precisa -. Ora siamo prudenti sui Treasury quinquennali rispetto ai bund quinquennali e crediamo che gli investitori dovrebbero monetizzare i profitti perché i mercati sono restii a scontare tassi negativi negli Usa e ciò ha portato a un crollo della volatilitàLa volatilità misura l’intensità e la frequenza delle va... Leggi degli spreadLo spread indica la differenza tra due rendimenti o tassi di... Leggi. Siamo positivi sull’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi americana alla luce dei commenti summenzionati della Fed. I prezzi dovrebbero continuare a salire per via delle pressioni sui costi e della progressiva scomparsa dell’effetto base negativo dei prezzi dell’energia”.
Germano è costruttivi sul debito periferico in euro per via del supporto della Bce, dei fattori tecnici favorevoli e del Recovery Fund, ma ritiene prudente dotarsi di una copertura del rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investiment... Leggi di rialzo legato alla reflazione, alla disponibilità di un vaccino e a una crescita più robusta. Di conseguenza, non è più positivo sui Btp decennali italiani: “Crediamo invece che i Btp quinquennali possano offrire una protezione migliore perché soffrirebbero di meno in caso di un bear steepening delle curve (ovvero l’aumento più rapido dei tassi a lungo termine rispetto a quelli a breve termine) in Europa”, avverte.
Per l’esperto, il credito è stata la classe di attivi utilizzata dagli investitori per sfruttare il rally degli attivi rischiosi. “Non ci aspettiamo un ulteriore restringimento generalizzato degli spreadLo spread indica la differenza tra due rendimenti o tassi di... Leggi perché da marzo si sono già fortemente compressi – osserva -. Di conseguenza, rimaniamo positivi sul credito di qualità per via del carry e della ‘caccia al rendimento’. Privilegiamo le obbligazioni Investment GradeL’investment grade indica titoli di debito con elevata aff... Leggi in euro a seguito di un mix di fattori, tra cui le valutazioni interessanti, il forte supporto delle banche centrali e il minor indebitamento rispetto alle loro omologhe Usa”.
Nei mercati emergenti, Germano resta ottimista sul debito in valuta forte e sostiene che nel complesso gli spreadLo spread indica la differenza tra due rendimenti o tassi di... Leggi dell’indice Embi non siano lontani dal valore equo. “Se da un lato gli spreadLo spread indica la differenza tra due rendimenti o tassi di... Leggi delle obbligazioni societarie High YieldCon il termine High Yield (letteralmente alto rendimento) ci... Leggi potrebbero ancora comprimersi nei prossimi tre mesi, dall’altro i livelli delle obbligazioni societarie Investment GradeL’investment grade indica titoli di debito con elevata aff... Leggi sono già in linea con le medie storiche – precisa -. I tassi locali stanno ancora scendendo, ma i margini per un’ulteriore compressione sono più limitati perché il principale driver è l’esposizione valutaria”.
Per quantoUn certificato «quanto» elimina il rischio di cambio, stab... Leggi riguarda le valute straniere, a detta dell’esperto, gli investitori dovrebbero puntare su un paniere diversificato di valute ad alto rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi dei mercati emergenti in un contesto di miglioramento della dinamica della crescita, di posizionamento leggero e di afflussi crescenti nella regione. Per quantoUn certificato «quanto» elimina il rischio di cambio, stab... Leggi riguarda invece le valute dei mercati sviluppati, la sterlina è vista subire delle pressioni rispetto all’euro e al dollaro Usa viste le persistenti incertezze sulla Brexit a causa dello Uk Internal Market Bill e sulla ripresa economica nella regione nel 2021.
“Quando verranno ritirate le misure di stimolo, i mercati potrebbero andare incontro a rischi d’insolvenzaL’insolvenza è la situazione in cui il debitore non riesc... Leggi, a un’altra ondata di defaultIl default è il mancato pagamento di interessi o capitale d... Leggi e a tensioni geopolitiche – conclude Germano -. Raccomandiamo agli investitori di mantenere tutti i pilastri della loro strategia di copertura, incluso il credito high-yield, l’oro e lo yen. Al contempo, un riaggiustamento intelligente delle strategie con opzioni potrebbe consentire dei risparmi nei costi di copertura”.
