Il bond a 10 anni, in collaborazione con Societe Generale, ha una struttura ‘callable fixed to floating’: paga una prima cedola fissa al termine del secondo anno, pari ad un tasso annuo lordo dell’8,25%, e poi variabile
Le principali banche centrali a livello globale sembrano aver intrapreso una politica di tassi high for longer, ma non vi è certezza su come nei prossimi anni potrà evolvere l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... e, con essa, anche i tassi d’interesse. Proprio per cavalcare le attese del mercato sul futuro dei tassi, Intermonte e Societe Generale hanno collaborato all’emissione di un nuovo bond a 10 anni con una caratteristica struttura a tasso misto, pensata per massimizzare il rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... con un’ambiziosa cedolaLa cedola è un pagamento periodico riconosciuto agli invest... fissa lorda dell’8,25% annuo corrisposta al termine del secondo anno, cioè al momento in cui, con la stabilizzazione del mercato obbligazionario, a performare sarà poi il tasso variabileIl tasso variabile è un interesse che può cambiare nel cor....
Il 2023 sarà ricordato come l’anno della riscoperta dei bond: i forti rialzi dei tassi d’interesse hanno riportato l’attenzione degli investitori su una assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... class per anni considerata poco redditizia. Soltanto nei primi nove mesi del 2023, sul segmento fixed income di Borsa Italiana sono stati scambiati volumi per 160 miliardi di euro, una cifra pari a quella scambiata nell’intero 2022 (+60% a/a).
Il bond in dettaglio e la struttura ‘callable fixed to floating’
Il titolo (codice ISIN XS2699558305) denominato in euro, è quotato sul mercato Euro TLX di Borsa Italiana e ha una durata massima di dieci anni. Al termine del secondo anno (novembre 2025) l’obbligazioneL'obbligazione, o bond, è un titolo rappresentativo del cap... paga una cedolaLa cedola è un pagamento periodico riconosciuto agli invest... pari ad un tasso fissoIl tasso fisso è un interesse che rimane costante per tutta... dell’8,25% lordo annuo, mentre a partire dal terzo anno il tasso è variabile, con cedole trimestrali lorde legate al tasso EuriborL'Euribor (Euro Inter Bank Offered Rate) è il tasso interba... a 3 mesi, con floorIl floor è il livello minimo di rendimento garantito da alc... allo 0% e cap al 5%. Il tasso EuriborL'Euribor (Euro Inter Bank Offered Rate) è il tasso interba... a 3 mesi, cioè il tasso di interesseIl tasso di interesse è il costo del denaro, espresso in pe... interbancario, rappresenta un ottimo indicatore dei tassi a breve termine ed è fortemente condizionato dal tasso sui depositi presso la Bce, punto di riferimento per la gestione della politica monetariaLa politica monetaria è l’insieme di strumenti utilizzati.... Dal termine del secondo anno, il bond prevede la possibilità di richiamo anticipato su base trimestrale a discrezione dell’emittente con rimborso del 100% del valore nominaleIl valore nominale di un titolo è l’importo indicato sul .... In assenza di rimborso anticipato, l’obbligazioneL'obbligazione, o bond, è un titolo rappresentativo del cap... corrisponde il 100% del valore nominaleIl valore nominale di un titolo è l’importo indicato sul ... alla scadenzaLa scadenza è il termine prefissato entro il quale il certi... originaria (14 novembre 2033).
La scelta di mantenere un tetto del 5% per le cedole variabili è finalizzata ad offrire una cedolaLa cedola è un pagamento periodico riconosciuto agli invest... fissa più elevata nei primi due anni dalla sottoscrizione, cioè quando le prospettive sui tassi saranno più incerte a causa di una serie di fattori macroeconomici, tra cui: l’esito delle negoziazioni salariali in Usa, con potenziali impatti rialzisti sull’inflazione anche in Europa; le tensioni geopolitiche in Ucraina e Medio Oriente, che potrebbero sfociare in nuove guerre commerciali con pesanti conseguenze sui prezzi delle materie prime; la transizione energetica, che potrebbe essere agevolata o, viceversa, ostacolata dai risultati delle elezioni 2024 in Europa e Stati Uniti; e, infine, l’invecchiamento demografico, che, determinando una riduzione dell’offerta di lavoro, può contribuire all’impennata dei salari. Molto dipenderà dall’intensità e dalla rapidità di questi trend, ma a partire dal 2025 potremmo assistere a una graduale stabilizzazione del mercato obbligazionario.
Perché il cap al 5%?
Superato questo iniziale periodo di incertezza, le banche centrali potrebbero optare per una revisione al rialzo del target d’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... dal 2% al 3% o 4% e la scelta di un cap del 5% per le cedole variabili di questo nuovo bond dovrebbe essere sufficiente a contenere l’impatto che l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... mediamente più alta avrà sui tassi. Allo stesso tempo, però, le banche centrali saranno chiamate a mantenere i tassi su livelli compatibili con le finanze pubbliche di economie globali sempre più indebitate e deboli: da qui la preferenza a mantenere un cap più basso ma comunque in linea con lo scenario prospettico di inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... e tassi, a favore di un rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... più elevato nei primi due anni.
Per concludere, secondo Intermonte è bene ricordare che negli ultimi 23 anni solo due volte l’EuriborL'Euribor (Euro Inter Bank Offered Rate) è il tasso interba... 3 mesi è salito di poco oltre il 5%, ed entrambe le volte si è trattato di momenti di estremo stress sui mercati (crisi delle dot.com e crollo di Lehman Brothers); al momento, i tassi attesi dal mercato per il periodo 2025-2033 sono compresi tra il 3 e il 3,5%.
“Con i tassi d’interesse a livelli a cui non si assisteva dal 2012 – sottolinea Antonio Cesarano, chief global strategist di Intermonte – l’attenzione è ritornata sulle obbligazioni, ma, anche per questa assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... class, è bene tenere a mente la regola aurea della diversificazioneLa diversificazione è una strategia che consiste nel distri... e affiancare ai titoli governativi anche quelli corporate, in particolare le emissioni bancarie. Per questo nuovo bond, ad esempio, il nostro team di analisti ha messo a punto un meccanismo che, attraverso una struttura ad alto rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... per i primi due anni, consente di massimizzare i ritorni nel periodo che si prevede di maggiore incertezza sui tassi. Al tasso variabileIl tasso variabile è un interesse che può cambiare nel cor... spetta, invece, il compito di performare una volta che il quadro macro si sia stabilizzato, quando potrà esserci più chiarezza sull’impatto della transizione energetica e dei conflitti geopolitici sull’economia”.
