L’asta dei trentennali americani ha spuntato il rendimento più alto dal 2001. Per Ubs Gwm le scadenze lunghe restano il punto debole del reddito fisso, mentre T. Rowe Price spiega perché l’oro sta pagando il conto dei tassi reali
Chi ha in portafoglioIl portafoglio è l’insieme degli investimenti detenuti da... Leggi obbligazioni con scadenze lunghe sta perdendo terreno. I rendimenti dei titoli di Stato a lunga scadenzaLa scadenza è il termine prefissato entro il quale il certi... Leggi sono saliti con forza negli ultimi giorni, e l’asta dei trentennali del Tesoro americano ha spuntato il rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi più alto dal 2001. La parte breve della curva, invece, è rimasta relativamente stabile.
Il messaggio per il risparmiatore è meno drammatico di quanto sembri. Ma cambia il punto della curva in cui conviene posizionarsi.
Perché le scadenze lunghe fanno più male
Sul tratto lungo si concentrano tre problemi insieme: i timori sui disavanzi pubblici, l’incertezza sull’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi e una liquiditàLa liquidità indica la facilità con cui un’attività pu... Leggi più bassa rispetto alle scadenze ravvicinate. È la combinazione che ha spinto i rendimenti verso l’alto e, di conseguenza, i prezzi verso il basso.
Mark Haefele, chief investment officer di Ubs Global Wealth Management, non ne ricava però una bocciatura del reddito fisso. Il rialzo sulla parte lunga non invalida l’opportunità di investire in obbligazioni di qualità: sposta soltanto il baricentro verso le scadenze brevi e medie.
Dove conviene stare oggi
| Segmento | Indicazione di Ubs Gwm | Perché |
|---|---|---|
| Obbligazioni di qualità a breve e media scadenzaLa scadenza è il termine prefissato entro il quale il certi... Leggi | Preferite | Rendimenti d’ingresso interessanti e minore esposizione ai timori fiscali |
| Scadenze lunghe | Più esposte | Disavanzi pubblici, incertezza sull’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi, liquiditàLa liquidità indica la facilità con cui un’attività pu... Leggi inferiore |
| DurationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi in area euro | Margini per allungare | Contesto diverso da quello americano |
| Credito emergenti e high yieldCon il termine High Yield (letteralmente alto rendimento) ci... Leggi | Solo in modo selettivo | Per chi cerca fonti di rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi più diversificate |
Un dettaglio conta più degli altri: i rendimenti d’ingresso sono storicamente una buona indicazione del rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi totale che l’investitore porta a casa. Chi compra oggi un titolo solido a due o tre anni sa già, con buona approssimazione, quanto incasserà.
Accanto alle obbligazioni restano sul tavolo, con la dovuta selezione, il credito dei mercati emergenti, l’high yieldCon il termine High Yield (letteralmente alto rendimento) ci... Leggi e le azioni che distribuiscono dividendi generosi.
L’oro paga il conto dei tassi reali
Il secondo effetto del rialzo si vede sull’oro. Storicamente il metallo giallo si muove in direzione opposta ai tassi reali: quando salgono, il prezzo scende.
A spingere le attese verso l’alto è stato il tono restrittivo del nuovo presidente della Federal Reserve, deciso a costruirsi credibilità nelle prime fasi del mandato. Resta da capire se alle parole seguiranno i fatti. Se la FedLa Fed (Federal Reserve) è la banca centrale degli Stati Un... si rivelasse più accomodante di quanto il mercato si aspetta, l’oro potrebbe rimbalzare.
Pesa anche il petrolio. Prezzi più alti alimentano l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi, l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi alimenta le attese di tassi più elevati, e il cerchio si chiude di nuovo sul metallo giallo.
Sul lungo periodo, però, la tesi non cambia. «La precedente debolezza del metallo giallo sembra essere più strettamente legata a una fase di breve periodo caratterizzata dalle preoccupazioni per l’aumento dei tassi reali – spiega Rick de los Reyes, head of commodities e gestore della divisione azionaria globale di T. Rowe Price -, piuttosto che a un deterioramento delle prospettive di investimento di lungo termine».
Il ragionamento è lineare. Debito pubblicoIl debito pubblico è l’insieme dei titoli e prestiti cont... Leggi e deficit non stanno scendendo, e potrebbero anzi crescere per effetto di nuove spese militari. Finché resta questo lo sfondo, l’oro conserva la sua funzione di copertura contro la svalutazione delle valute.
Che cosa cambia per chi ha già i titoli in portafoglio
Chi detiene obbligazioni lunghe e può portarle a scadenzaLa scadenza è il termine prefissato entro il quale il certi... Leggi incassa comunque cedole e capitale: la perdita è sul prezzo di mercato, non sul flusso. Il problema riguarda chi deve vendere prima, o chi sta decidendo adesso dove mettere denaro nuovo.
Per questi ultimi la strada indicata è quella delle scadenze corte e intermedie di emittenti solidi, con l’oro relegato al ruolo che gli è proprio: una quota contenuta di portafoglioIl portafoglio è l’insieme degli investimenti detenuti da... Leggi, tenuta lì per gli anni difficili e non per il rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi dei prossimi mesi.
Per approfondire
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