Per Mirabaud Am, ci sono cinque fattori che forniranno un supporto importante a questa asset class nel 2021
“Riteniamo che le obbligazioni convertibili riporteranno buone performance su una base risk adjusted e saranno in grado di generare forti rendimenti nei primi periodi di ripresa”. Parola di Nicolas Cremieux, portfolio manager di Mirabaud Am, secondo cui ci sono 5 fattori che supporteranno questa assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi class nel 2021.
Grazie alla loro convessità, secondo l’esperto le convertibili possono essere utilizzate per rafforzare un’allocazione azionaria tradizionale. Di solito, infatti, catturano il 40-70% dei rialzi dei titoli azionari e il 20-50% dei ribassi, il che offre una buona fonte di diversificazioneLa diversificazione è una strategia che consiste nel distri... Leggi, soprattutto quando il contesto di mercato è più volatile.
“Crediamo poi – aggiunge – che le valutazioni degli assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi finanziari considerati rischiosi siano elevate, tuttavia questa esuberanza non è insolita, considerata la normalizzazione economica che fa seguito alla forte recessione a cui abbiamo assistito nel 2020. Nel 2021 le convertibili si stanno muovendo su una traiettoria positiva, il che fornirà un contesto favorevole per gli assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi rischiosi. Inoltre, è improbabile che le banche centrali si discostino dalle loro politiche accomodanti. In questo contesto, ci aspettiamo un aumento delle attività di M&A, che lascia ben presagire per l’assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi class”.
In terzo luogo, Cremieux si aspetta un aumento dell’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi che dovrebbe tradursi in un irrigidimento della curva dei rendimenti. “Tuttavia – precisa -, questo riflette la ripresa della crescita e, di conseguenza, non crediamo che sia il momento di spostarsi sul risk-off. Le obbligazioni convertibili offrono una protezione duratura in un contesto di tassi crescenti, perché hanno una correlazione negativa con i titoli di Stato. Allo stesso tempo, sono anche ben posizionati per partecipare ai rialzi del mercato azionario, perché hanno una correlazione positiva con le azioni e con le obbligazioni corporate. È per questo motivo che crediamo che nel 2021 le azioni saranno il driver principale per i rendimenti delle convertibili”.
Anche le valutazioni continuano a rimanere forti, sostenute da una maggiore volatilitàLa volatilità misura l’intensità e la frequenza delle va... Leggi di mercato attesa, che a detta del portfolio manager resterà fino alla metà del 2021, guidata dall’aumento dei casi di Covid-19. “Le convertibili rimangono più convenienti dello 0,9% rispetto al fair value: questo è ancora al di sotto dei livelli massimi di un anno fa, quando erano scambiate con un premio dello 0,4% rispetto al fair value”, precisa.
Inoltre, una significativa ondata di nuove emissioni è stata di grande supporto per l’assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi class: il 2020 ha visto nuove emissioni per 138 miliardi di dollari su 269 operazioni, un record assoluto. Le nuove emissioni, secondo Cremieux, danno l’opportunità di accedere a nuovi nomi in un’ampia gammaLa gamma indica come varia il delta di un certificato al mut... Leggi di settori industriali per poter sostituire i nomi esistenti che sono diventati troppo ‘bond-like’ o troppo ‘equity-like’. “Le prospettive restano favorevoli perché ci aspettiamo che le aziende accelerino i loro sforzi di raccolta di capitali quest’anno in modo da potersi posizionare per la pandemia in corso e per pianificare la crescita futura”, afferma.
In combinazione con questi fattori di supporto, Cremieux è dunque concentrato su sei punti chiave. “Una profonda attenzione alla sostenibilità – sostiene -. Inoltre, dato il livello di volatilitàLa volatilità misura l’intensità e la frequenza delle va... Leggi nei prossimi mesi, a causa di possibili problemi nei piani vaccinali e dei tassi di infezione del Covid-19, è probabile che si verifichi a un certo punto nei mesi a venire una flessione dei mercati azionari, soprattutto se si considera quantoUn certificato «quanto» elimina il rischio di cambio, stab... Leggi sono tese le valutazioni in alcuni settori. Tuttavia, non siamo preoccupati per questa possibilità, in quantoUn certificato «quanto» elimina il rischio di cambio, stab... Leggi offrirà diverse opportunità di acquisto. Con l’attuazione delle campagne vaccinali, questo sbloccherà aree come l’economia dei servizi, sostenuta da tassi di risparmio più elevati che sono aumentati durante la pandemia. Di conseguenza, qualsiasi correzione del mercato fornirà un buon punto di rientro per aumentare la sensibilità azionaria”.
Il portfolio manager si aspetta anche che nel 2021 assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi con durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi più breve e ad alto rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi riporteranno performance più elevate dei titoli quality e con durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi lunga. “Parallelamente – evidenzia -, i tassi di insolvenzaL’insolvenza è la situazione in cui il debitore non riesc... Leggi rimangono bassi per questa assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi class. Ad esempio, le convertibili statunitensi hanno registrato un tasso di insolvenzaL’insolvenza è la situazione in cui il debitore non riesc... Leggi del 2,2% nel 2020, tre volte inferiore al defaultIl default è il mancato pagamento di interessi o capitale d... Leggi rate del 6,5% del mercato high yieldCon il termine High Yield (letteralmente alto rendimento) ci... Leggi”.
Va poi considerato che l’ammontare di stimoli senza precedenti delle banche centrali porteranno a un indebolimento del dollaro, che storicamente ha rappresentato un forte elemento di supporto per le aziende non americane. “Di conseguenza – conclude Cremieux -, abbiamo incrementato la nostra esposizione all’Asia, incluso il Giappone, con una posizione di sovrappeso dell’8% e del 7% rispettivamente in Giappone e in Asia, mentre siamo sottopesati del 6% sugli Stati Uniti e del 9% sull’Europa. La selettività resta comunque fondamentale. L’impatto delle mutazioni del virus ha ritardato gli scambi pro-ciclici che erano in corso. La nostra preferenza si sposta nuovamente verso i beni rifugio fino a quando la campagna vaccinale non inizierà ad avere effetti materiali. Infine manteniamo un focus sulle small e mid cap. Poiché prevediamo ulteriori sfide e opportunità nei prossimi mesi, le obbligazioni convertibili dovrebbero rappresentare un investimento ideale per gli investitori alla ricerca di un profilo rischio-rendimento tra azioni e obbligazioni”.
