Mentre il mercato fa i conti con la Fed in pausa, secondo Nuveen la matematica obbligazionaria favorisce l’aggiunta di duration alle allocazioni a reddito fisso
Di Saira Malik, cio di Nuveen
I mercati azionari e del reddito fisso sono saliti sulla scia della decisione della Federal Reserve di mantenere invariato il tasso di riferimento sui Fed Funds per la seconda riunione consecutiva. L’indice S&P 500 ha guadagnato quasi il 3% nelle giornate di mercoledì e giovedì, mentre i rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi in media di 12 punti base su tutte le scadenze. Dopo aver sperato per mesi che la Fed si avvicinasse rapidamente a un taglio dei tassi, gli investitori sembrano ora accontentarsi del fatto che la banca centraleLa banca centrale è l’istituzione che gestisce la politic... Leggi tenga il dito sul pulsante della pausa.
Ciò detto, la Fed ha lasciato aperta la porta a un altro possibile rialzo dei tassi prima della fine dell’anno – una posizione coerente con la sua caratterizzazione progressivamente migliore della crescita economica statunitense, da “moderata” a “solida” a “forte” nelle sue ultime tre dichiarazioni politiche. La crescita del PilIl Pil, o prodotto interno lordo, misura il valore complessi... Leggi del terzo trimestre, pari a quasi il 5% e più che doppia rispetto al 2,1% del secondo trimestre, ha indubbiamente influenzato la prospettiva della Fed, basata sui dati. Nel frattempo, l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi ha subito un netto rallentamento rispetto ai picchi del 2022. Ma al 3,7%, l’indice dei prezzi Pce core è ancora troppo al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed per riaccendere le speranze di un imminente passaggio ai tagli dei tassi. L’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi rimane nel mirino della Fed, anche se i mercati prevedono che il tasso d’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi scenderà a circa il 2,4% nel lungo periodo.
Gestire il jolly del mercato del lavoro. Il rapporto mensile sull’occupazione negli Stati Uniti è probabilmente il più seguito tra tutti i dati economici diffusi. Comprende diversi parametri chiave sullo stato di salute del mercato del lavoro, che a loro volta possono segnalare le tendenze dell’economia in generale e influenzare la politica della Fed. Tra questi parametri, la creazione di posti di lavoro – misurata dall’aggiunta netta di nuovi payroll non agricoli – è stata difficile da prevedere negli ultimi mesi. Ha ritardato o superato le proiezioni degli economisti con margini considerevoli e spesso è stata rivista in modo significativo dopo il primo rilascio. L’imprevedibilità dei dati sui payroll e di altri indicatori del mercato del lavoro, in particolare la crescita dei salari e il tasso di partecipazione alla forza lavoro, può complicare ulteriormente i tentativi di posizionare i portafogli in un contesto guidato dalle decisioni della Fed. I dati sui payroll di ottobre, pubblicati venerdì scorso, si inseriscono in questo contesto di incertezza, sorprendendo al ribasso. A nostro avviso, è improbabile che quest’ultima fotografia del mercato del lavoro cambi l’approccio della Fed.
Considerazioni sul portafoglio
Aggiungere o non aggiungere – questa è la domanda. In cima alla lista delle domande frequenti degli investitori nel contesto attuale ci sono due argomenti correlati: “Dove vedete i tassi nel breve-medio termine?” e “Qual è il livello di durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi appropriato per il mio portafoglioIl portafoglio è l’insieme degli investimenti detenuti da... Leggi?”. Si tratta di un’accoppiata azzeccata, poiché gli assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi a reddito fisso a tasso fissoIl tasso fisso è un interesse che rimane costante per tutta... Leggi registrano un apprezzamento del capitale quando i rendimenti scendono e un deprezzamento del capitale quando i rendimenti salgono. Poiché i rendimenti sono aumentati notevolmente negli ultimi trimestri, la matematica obbligazionaria favorisce l’aggiunta di durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi alle allocazioni a reddito fisso sia imponibili che esenti da imposte.
Ad esempio, se il rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi del Treasury a 10 anni rimanesse invariato, il rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi sarebbe del +4,6% nel prossimo anno. Se il rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi del decennale dovesse salire di 100 punti base (come ha fatto sostanzialmente da un anno all’altro), il rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi totale sarebbe del -2,5%. Se invece il rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi dovesse scendere di 100 punti base, il rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi totale sarebbe del +12,3%. Riteniamo che i rendimenti elevati di oggi possano diminuire nel corso del prossimo anno, con un conseguente apprezzamento del capitale.
Aumenta la qualità, aumenta la durata. Nell’ambito del reddito fisso corporate, gli investitori ricevono anche uno spreadLo spread indica la differenza tra due rendimenti o tassi di... Leggi rispetto ai Treasury, il che significa che i rendimenti del prossimo anno dovrebbero essere influenzati da qualsiasi movimento degli spreadLo spread indica la differenza tra due rendimenti o tassi di... Leggi. Riteniamo che l’eventuale allargamento dello spreadLo spread indica la differenza tra due rendimenti o tassi di... Leggi causato da un potenziale rallentamento dell’economia sarà limitato, poiché le finanze dei consumatori rimangono forti e gli investimenti delle imprese solidi.
