Secondo Tentori (Axa Im), inflazione e tapering rischiano di rovinare il party cui gli investitori sono abituati. Ecco come mettere al sicuro i portafogli
Per il mercato obbligazionario, il party in atto ormai da anni potrebbe volgere al termine. È la tesi di Alessandro Tentori, cio di Axa Im Italia, secondo cui a spegnere musica e riflettori potrebbero essere l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi in crescita e l’avvio del temuto tapering, ossia la riduzione graduale degli acquisti di assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi da parte della Federal Reserve americana.
“Negli ultimi venti anni, l’indice Barclays/Bloomberg global aggregate, uno degli indici di riferimento, ha riportato una performance positiva in 8 anni su 10, a fronte di un risultato mensile positivo nel 61% dei casi – spiega Tentori -. Un dollaro investito venti anni fa avrebbe oggi un controvalore di 2.48 dollari, che in termini reali, cioè al netto dell’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi misurata negli Stati Uniti, equivale a circa due dollari del 2001”.
Per l’esperto, sono due i fattori che hanno contribuito a generare questo valore per gli investitori: la politica monetariaLa politica monetaria è l’insieme di strumenti utilizzati... Leggi e la ‘grande moderazione’ dei tassi in inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi. E l’effetto si può notare in particolare nei sei anni di quantitative easing simultaneo della Fed e della Bce (cioè dal 2015 al 2020): in questo periodo, l’indice US Treasury ha chiuso in positivo ogni anno, per una performance media del 3.6% per anno.
È quindi lecito dunque domandarsi, per l’esperto, se questo party del mercato obbligazionario possa perdurare e quali potrebbero essere i fattori scatenanti per un’inversione di rotta. “Se è vero che l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi moderata a la politica monetariaLa politica monetaria è l’insieme di strumenti utilizzati... Leggi espansionistica sono state alla base della super-performance del mercato obbligazionario – osserva -, allora un periodo di inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi più lungo delle attese potrebbe essere una fonte di delusione per gli investitori. Potrebbe addirittura rivelarsi una arma a doppio taglio: da un lato l’erosione del valore attraverso la componente break-even, dall’altro attraverso la componente di durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi che è a sua volta influenzata dalle aspettative sui tassi e dal premio a termine”.
QuantoUn certificato «quanto» elimina il rischio di cambio, stab... Leggi all’indice dei prezzi, per Tentori ci apprestiamo a vedere il picco dei cosiddetti effetti di base da materie prime nei prossimi mesi, dopodiché i tassi di inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi dovrebbero cominciare a scendere verso quel livello terminale che negli Stati Uniti sembra essere intorno al 2.3%. “Sono due le mie perplessità – chiarisce -: Il periodo di inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi sopra le attese dura ormai da qualche trimestre e in ogni caso più a lungo di quantoUn certificato «quanto» elimina il rischio di cambio, stab... Leggi i banchieri centrali avessero previsto a inizio anno; se l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi continuasse a salire o rimanesse a questi livelli nonostante la moderazione dell’effetto di base, allora saremmo tutti costretti a rivedere le nostre stime alla luce di variabili meno transitorie e più strutturali, come per esempio le aspettative di inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi oppure l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi salariale”.
“Nel 2021 abbiamo già assistito all’effetto negativo sulle obbligazioni di una sorpresa di inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi – prosegue -. Da inizio anno l’indice Barclays/Bloomberg global inflation-linked ha guadagnato il 3.1% in dollari (l’equivalente del 6.9% in euro), cioè una sovraperformance di ben 5.5 punti percentuali rispetto all’indice global aggregate. Va inoltre sottolineato che l’indice global inflation-linked ha una durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi di circa 8.5 anni, non è quindi esente dall’effetto di durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi. Ciononostante, la sorpresa di inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi e le cedole variabili indicizzate all’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi hanno più che compensato l’effetto negativo della durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi, effetto che è invece evidente dalla performance degli indici squisitamente nominali”.
In prospettiva, secondo l’esperto il rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investiment... Leggi di inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi e di una conseguente stretta di politica monetariaLa politica monetaria è l’insieme di strumenti utilizzati... Leggi potrebbe essere sottostimato dagli investitori. “Una inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi più persistente delle attese potrebbe necessitare di una rapida inversione di rotta da parte dei banchieri centrali, probabilmente accompagnata da una perdita di credibilità. Inoltre, si porrebbe anche un grave dilemma di politica monetariaLa politica monetaria è l’insieme di strumenti utilizzati... Leggi nel caso di un rallentamento della crescita oltre le previsioni attuali: alzare i tassi per combattere l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi o aumentare il Qe per ‘sostenere’ i mercati e l’economia?”, avverte. In ogni caso, per Tentori proteggere il portafoglioIl portafoglio è l’insieme degli investimenti detenuti da... Leggi obbligazionario da questi rischi con una gestione attivaLa gestione attiva mira a superare il rendimento di un bench... Leggi delle componenti di durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi e di inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi potrebbe rivelarsi la scelta giusta.
