Ecco come rientrare in campo, secondo Nuveen, e posizionare i portafogli per cogliere interessanti opportunità di fine ciclo finché sono ancora disponibili
A cura di Saira Malik, cio di Nuveen
Mentre andiamo verso la fine del 2023, molti investitori continuano a temere l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi, la politica monetariaLa politica monetaria è l’insieme di strumenti utilizzati... Leggi e una possibile recessione. Tuttavia, mentre queste preoccupazioni rimangono vive, il ciclo economico è più avanzato e il tempo a disposizione si sta esaurendo. Riteniamo che una strategia d’investimento vincente in questo contesto richieda di rientrare in campo e di posizionare i portafogli per cogliere interessanti opportunità di fine ciclo finché sono ancora disponibili.
È troppo presto per sapere se la natura esatta e la tempistica della fine del ciclo saranno una conclusione scontata o una sorpresa che sfidi le probabilità, ma i mercati non sono stati timidi nel piazzare le loro scommesse e nel fare il tifo dagli spalti. Nel corso dell’estate e prima della decisione della Federal Reserve di mantenere i tassi fermi a settembre, le nostre previsioni si sono discostate dal consenso su due punti chiave: (1) riteniamo che l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi e i tassi d’interesse resteranno più alti più a lungo e (2) non prevediamo tagli dei tassi statunitensi all’inizio del 2024. Per il momento, queste opinioni rimangono allineate alle azioni e alla retorica della Fed, compresa la possibilità di un ulteriore rialzo dei tassi nel 2023.
Temi del portafoglio
Riteniamo che i vantaggi di rimanere pienamente investiti in un contesto di incertezza siano superiori ai rischi di rimanere fuori dal mercato. Certo, il contesto è difficile. Se da un lato l’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi si sta lentamente moderando, dall’altro la crescita economica sta rallentando e non possiamo escludere il rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investiment... Leggi di un brusco atterraggio dell’economia. La maggior parte delle banche centrali è probabilmente vicina alla fine della fase di stretta politica, ma ciò non significa che l’allentamento sia all’orizzonte nel breve termine. Si potrebbe essere tentati di aumentare l’allocazione in liquiditàLa liquidità indica la facilità con cui un’attività pu... Leggi in attesa di ulteriori chiarimenti, ma riteniamo che sarebbe un errore. Riteniamo che gli investitori debbano rimanere in gioco e continuare a cercare opportunità di crescita del portafoglioIl portafoglio è l’insieme degli investimenti detenuti da... Leggi e di generazione di reddito, anche se ciò significa cercare in aree inaspettate.
Non si può vincere se non si gioca. Sebbene gli investitori debbano mantenere una parte dei loro portafogli in liquiditàLa liquidità indica la facilità con cui un’attività pu... Leggi o in strumenti equivalenti, una sovraponderazione strategica della liquiditàLa liquidità indica la facilità con cui un’attività pu... Leggi è raramente saggia, soprattutto in questo momento. Oppure, in una questione correlata, gli investitori istituzionali rimandano le decisioni di assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi allocation o ritardano il ribilanciamento delle politiche fino a quando non emerge maggiore chiarezza.
Storicamente, tuttavia, gli investitori si sono spostati verso la liquiditàLa liquidità indica la facilità con cui un’attività pu... Leggi proprio nei momenti sbagliati, quando i tassi d’interesse a breve termine erano vicini ai loro picchi, e così facendo hanno spesso perso l’opportunità di generare rendimenti di portafoglioIl portafoglio è l’insieme degli investimenti detenuti da... Leggi superiori al tasso privo di rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investiment... Leggi.
Prevediamo un rallentamento della crescita economica globale nei prossimi trimestri, con una moderazione dell’inflazioneL’inflazione è l’aumento generalizzato e duraturo dei p... Leggi e dei tassi. Di conseguenza, i rendimenti della liquiditàLa liquidità indica la facilità con cui un’attività pu... Leggi potrebbero scendere in questo periodo.
Non tutti i redditi possono essere valutati allo stesso modo. Riteniamo che gli investitori farebbero bene a considerare un modesto allungamento della durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi e a diversificare i propri flussi di reddito. La maggior parte dei mercati (compresi gli Stati Uniti) sembra essere vicina alla fine del ciclo di rialzo dei tassi. I tassi dovrebbero diventare meno volatili, con i rendimenti del reddito fisso che rimarranno in una fascia di negoziazione per almeno diversi trimestri prima di iniziare a vedere tagli dei tassi. Ciò suggerisce che gli investitori potrebbero trarre vantaggio da un modesto allungamento della durationLa duration è un indicatore che misura la sensibilità di u... Leggi per ottenere rendimenti interessanti e posizionarsi in vista di un eventuale calo dei tassi.
Gli investitori dovrebbero inoltre diversificare la generazione di reddito in base alle loro esigenze di portafoglioIl portafoglio è l’insieme degli investimenti detenuti da... Leggi, che si riflettono in queste tre categorie:
– I portafogli a reddito difensivo cercano un reddito tradizionale e più conservativo altamente correlato ai tassi d’interesse. Un portafoglioIl portafoglio è l’insieme degli investimenti detenuti da... Leggi di questo tipo dovrebbe sovrappesare i titoli societari investment gradeL’investment grade indica titoli di debito con elevata aff... Leggi e le attività cartolarizzate.
– I portafogli di reddito alternativi cercano una bassa correlazione con i fattori economici. Comprendono una gammaLa gamma indica come varia il delta di un certificato al mut... Leggi ampiamente diversificata di investimenti, tra cui titoli privilegiati, immobili, credito privato e terreni agricoli, bilanciati con il reddito fisso tradizionale a breve termine.
– I portafogli a reddito di credito cercano un rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi maggiore per unità di rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investiment... Leggi e sono intenzionalmente altamente correlati al rischio di creditoIl rischio di credito è la possibilità che un emittente no... Leggi. Potrebbero includere allocazioni più consistenti al credito high yieldCon il termine High Yield (letteralmente alto rendimento) ci... Leggi, al private credit e ai prestiti senior. Sebbene non esista una risposta univoca per tutti i tipi di reddito, l’identificazione della strategia giusta inizia con una migliore definizione degli obiettivi di reddito specifici.
Coprire tutto il terreno, naturalmente. Vediamo un potenziale significativo nei progetti volti a ripristinare il capitale naturale (o la biodiversità della Terra). Gli investimenti in capitale naturale globale, come i terreni agricoli, i terreni boschivi e l’agroalimentare, tendono ad avere flussi di cassa costanti e a lungo termine, e la loro natura illiquida li rende relativamente isolati dalle dinamiche di mercato a breve termine.
L’economia globale è fortemente legata alla salute complessiva dell’ambiente mondiale e il mondo sta investendo molto per ripristinare la biodiversità della Terra attraverso accordi come il COP15 Global Biodiversity Framework.
A nostro avviso, concentrandosi su investimenti in capitale naturale in grado di proteggere, migliorare e ripristinare assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo ... Leggi di capitale naturale come l’acqua dolce e il suolo, riducendo al contempo le emissioni di gas serra, si può migliorare la resilienza dei rendimenti dei terreni agricoli, oltre a ottenere ulteriori fonti di reddito non correlate dai pagamenti dei servizi ecosistemici.
