Il credito distressed comprende le obbligazioni di imprese vicine all’insolvenza o in ristrutturazione, dove contano il valore recuperabile e i tempi per ottenerlo più del rendimento esposto
Il credito distressed è l’insieme dei titoli di debito emessi da imprese, o da Stati, che faticano a rimborsare e il cui prezzo è sceso molto sotto il valore nominaleIl valore nominale di un titolo è l’importo indicato sul tit... Leggi. Un’obbligazioneL'obbligazione, o bond, è un titolo rappresentativo del capi... Leggi da 100 euro che quota 40 incorpora la possibilità che l’emittente non paghi o debba ristrutturare il debito.
Perché il credito distressed si scambia a sconto
Quando i mercati temono un’insolvenzaL’insolvenza è la situazione in cui il debitore non riesce a... Leggi, il prezzo delle obbligazioni si riduce in fretta e il rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in r... Leggi implicito sale a livelli a doppia cifra. La causa può essere un problema di liquiditàLa liquidità indica la facilità con cui un’attività può esse... Leggi, un debito difficile da rifinanziare oppure una crisi che coinvolge il Paese in cui l’impresa opera. Il calo di prezzo non dice però quanto valore economico l’azienda abbia perso davvero: può conservare impianti, ricavi e capacità di generare cassa.
Un rischio vicino a quello azionario
Per volatilitàLa volatilità misura l’intensità e la frequenza delle variaz... Leggi e potenziale perdita il segmento distressed è paragonabile all’azionario. La differenza è nella posizione del creditore. In caso di ristrutturazione o liquidazione l’obbligazionista ha diritto a un rimborso prima degli azionisti, in base alla seniority del titolo (il grado di priorità nel rimborso) e alle garanzie disponibili. Non c’è però alcuna certezza di recuperare l’intero importo.
Il recovery value, la stima che conta
Il recovery value è la quota di valore che si può realisticamente recuperare in caso di ristrutturazione o insolvenzaL’insolvenza è la situazione in cui il debitore non riesce a... Leggi. Per stimarlo servono quattro risposte. Il business: i prodotti o i servizi hanno una domanda durevole? La governance: il management è in grado di gestire la crisi? Gli assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo o... Leggi: stabilimenti, infrastrutture e concessioni valgono sul mercato quanto in bilancioIl bilancio è il documento contabile che riassume la situazi... Leggi, tenendo conto di costi di dismissione, vincoli legali e tempi di vendita? La struttura del capitale: quali debiti sono garantiti, quali subordinati e quale società del gruppo è davvero debitrice?
Che cosa succede in una ristrutturazione
Le scadenze possono essere prorogate, le cedole ridotte o sospese, il valore nominaleIl valore nominale di un titolo è l’importo indicato sul tit... Leggi tagliato. In altri casi i creditori ricevono nuovi titoli o azioni in cambio dei vecchi. Pesano anche i tempi, che in un’insolvenzaL’insolvenza è la situazione in cui il debitore non riesce a... Leggi si misurano spesso in anni, e il costo di una procedura lunga.
Difficoltà finanziaria o crisi del modello di business
Un’impresa con attività valide e prospettive operative credibili può attraversare una fase di tensione che richiede una ristrutturazione del debito. Un’azienda che non genera più cassa, o i cui assetUn asset è una risorsa economica posseduta da un individuo o... Leggi hanno perso valore in modo strutturale, ha un problema molto più profondo. I ratingIl rating è una misura della capacità di uno Stato o di una ... Leggi, che reagiscono con ritardo, aiutano poco a distinguere i due casi.
Come ci si arriva
Il mercato è frequentato soprattutto da investitori professionali e da fondi specializzati, che valutano un emittente alla volta e simulano più scenari di recupero. Nei mercati emergenti si aggiunge il rischioIl rischio finanziario è la possibilità che un investimento ... Leggi Paese. Comprare ciò che è sceso di più non è una strategia: conta capire quando il prezzo incorpora uno scenario peggiore di quello che i fondamentali rendono plausibile.
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