Come funziona il buyback dei titoli di Stato. Perché un Tesoro ricompra le obbligazioni che ha già emesso e quale effetto produce davvero sui rendimenti
Il buybackIl buyback è il riacquisto da parte di una società delle p... Leggi dei titoli di Stato è l’operazione con cui un Tesoro riacquista sul mercato obbligazioni emesse in passato, prima della scadenzaLa scadenza è il termine prefissato entro il quale il certi... Leggi naturale. Non serve a ridurre il debito: serve a renderlo più facile da scambiare.
Un’asta al contrario
Il meccanismo è quello di un’asta rovesciata. Il Tesoro annuncia quali titoli intende ritirare, quasi sempre emissioni vecchie e poco trattate, e gli operatori specialisti presentano le proprie proposte di vendita. Vengono accettate quelle al prezzo più conveniente per l’emittente.
Il denaro per pagare arriva da nuove emissioni. Il debito complessivo quindi non scende, cambia composizione: esce carta illiquida, entrano titoli di riferimento, quelli che il mercato tratta ogni giorno in grandi volumi.
Perché il rendimento dovrebbe scendere
Un titolo poco scambiato costa caro a chi lo detiene. Per venderlo servono giorni e si accetta uno sconto sul prezzo, così il mercato chiede in cambio un rendimentoIl rendimento è il guadagno ottenuto da un investimento in ... Leggi più alto. È il premio di illiquidità.
Ritirando quei titoli il Tesoro toglie di mezzo il premio. In più riduce la quantità di scadenze lunghe in circolazione, e su un mercato che fatica ad assorbirle anche una riduzione modesta può alleggerire la pressione.
Quando il buyback dei titoli di Stato smette di funzionare
L’operazione agisce sullo stock esistente, non sul flusso. Se il disavanzo continua a generare nuove emissioni, la carta ritirata viene rimpiazzata nel giro di poche aste.
Il 19 agosto il Tesoro statunitense ha raddoppiato il tetto delle proprie operazioni sulle scadenze fra 10 e 30 anni, portandolo da 2 ad almeno 4 miliardi di dollari per seduta. I rendimenti hanno reagito subito: il decennale ha ceduto sei punti base al 4,647 per cento, il trentennale nove punti al 5,196. Meno di 24 ore dopo avevano cancellato il calo, tornando sopra i livelli di partenza.
Che cosa lo distingue dal quantitative easing
La differenza sta in chi compra e con quale denaro. Nel quantitative easing acquista la banca centraleLa banca centrale è l’istituzione che gestisce la politic... Leggi, con moneta creata, e i titoli escono davvero dalla circolazione. Nel riacquisto compra il debitoreIl debitore è la persona fisica o giuridica che riceve il p... Leggi stesso, con denaro preso in prestito altrove: la base monetaria non si muove.
Un Tesoro che ricorre al buybackIl buyback è il riacquisto da parte di una società delle p... Leggi sta segnalando che il mercato del proprio debito funziona male. Secondo un’analisi di Jp Morgan diffusa il 20 agosto, con un debito federale sopra i 40mila miliardi lo strumento resta un tampone: allevia il sintomo e lascia intatta la causa.
Torna a «Clo, come funzionano le obbligazioni costruite su un pacchetto di prestiti»
